全球黄金生产商的情况似乎越来越糟，现在又有英美黄金阿散蒂公司(AngloGold Ashanti)开始减记资产价值，并限制生产。此前Newcrest Mining和巴里克黄金(Barrick Gold)也减记了资产和削减了成本。黄金板块股价在过去一年下跌了42%，是黄金实际价格跌幅的两倍。还有值得“淘”的黄金股吗？
请把目光投向中国——全球最大的黄金生产国和买家。通胀重新抬头以及投资选择日益减少，让黄金重受青睐，珠宝商周大福(Chow Tai Fook)最近抢眼的业绩就值得注意。中国矿商紫金矿业(Zijin Mining)和招金矿业(Zhaojin Mining)也是国内需求的受益者。
然而，即便是这两家矿商也有不同的境况。当然两家都无法避免金价下跌的影响——它们都发布了今年的盈利预警。紫金矿业正在艰难应对矿石品位不断下降的问题。这家公司是中国最大的黄金生产商，年产量达到110万盎司，而巴里克黄金的年产量为740万盎司。在去年收购澳大利亚诺顿金田有限公司(Norton Gold Fields)之后，紫金矿业的利润率肯定也会下降，因为它在中国开采黄金的现金成本为每盎司580美元，与巴里克持平，但诺顿的成本是紫金的两倍。
与此同时，中国第二大黄金生产商招金矿业具有资产质量高、矿山寿命长和处于成本曲线低端的优势。但招金的股票收益对金价的敏感度似乎远远高于紫金股票。当金价在金融危机之后上涨120%至每盎司1900美元的时候，招金股价上涨了900%，而紫金则上涨了75%。但随着金价在过去一年下跌，招金股价的跌幅也比紫金更为剧烈。
下跌后的招金的市盈率仅有8倍，远低于其21倍的历史平均水平。只有金价复苏，招金股价才算得上便宜。
Lex专栏是由FT评论家联合撰写的短评，对全球经济与商业进行精辟分析
译者/邹策
via FT中文网_英国《金融时报》(Financial Times) http://www.ftchinese.com/story/001051478 at July 17, 2013 at 01:45PM
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