中国资本市场的“顶层设计” - FT中文网_英国《金融时报》(Financial Times)

【编者按】本文为中国证监会研究中心主任、北京证券期货研究院执行院长祁斌先生近日长篇著述《我们需要一个什么样的资本市场》中的节选，介绍了中国证监会正在推进的中国资本市场六大战略性课题。祁斌先生还分析了中国资本市场与成熟市场之间的差距，我们另文发布，请见《中国资本市场与成熟市场差在哪里？》

中国资本市场还处于发展的初级阶段，与成熟市场不同。在美国，监管部门主要的工作可能就是常规监管，制度建设和影响市场长远发展的工作少一些。但在中国，政府或监管部门对市场的发展影响仍然很大，监管部门有一些好的想法，决策比较正确，市场的发展可能就会少走些弯路；但是如果监管部门的想法有了偏差，就会耽误市场的发展。

在本文中，我想介绍中国证监会研究中心正在推进的关于中国资本市场几个方面的战略性课题研究，希望促进社会讨论、共同研究。

这六个课题是：第一，制定中国资本市场发展的蓝图；第二，发展多层次股权市场；第三，统一互联债券市场的发展；第四，期货与金融衍生品市场的发展；第五，养老金体系的建设与资本市场发展的协同关系；第六，中国资本市场对外开放。我会在下文中一一阐述。

资本市场的“顶层设计”

其中第一项，制订中国资本市场发展的蓝图，现在正在进行中。我们希望通过这项工作对中国资本市场进行一定的“顶层设计”。既然我们的市场是发展得比较晚的，那么我们应该尽量去发挥后发优势，少走一些发达国家曾经走过的弯路；既然我们的市场是自上而下和自下而上相结合的发展模式，那么我们就应该做好“顶层设计”，顺应资本市场发展的一般性规律，结合国情，加强指导，推动资本市场的改革和发展。

我们在做这个蓝图的时候最重要的工作内容是去跟相关部门、学界、业界、企业界进行交流和沟通，凝结共识，明确预期。随着中国资本市场的对外开放，我们不光为国内投资者明确预期，还要为国际投资者明确预期，给大家一个改革的路径图，给市场左右的参与者以方向感。

我们还借鉴了世界银行、国际证监会组织等国际机构的评估指标，综合在一起，力争对中国资本市场进行科学的评估，形成一个“四加一”的评估体系。“四”是指世界银行对于金融市场的评估指标，包括市场的深度、广度、效率和稳定性。“一”是指国际证监会对监管机构有效性的一套评价指标。我们都知道很多老中医，望闻问切，水平很高，但有没有肿瘤，可能还是做个CT最准确。有了这套体系，我们可以每年给我们的市场做一个体检，看看它在什么样的水平上，在哪些方面取得了进步，在哪些方面还需要改进。

我们2008年的时候曾经发布过《中国资本市场发展报告》，对中国资本市场的历史回顾和未来发展做了比较全面的介绍。当时提出了资本市场的五个发展原则，现在回头来看，当时提的基本上还都是对的。以第二条为例：资本市场要服务于实体经济和社会，出版的时候是2008年2月，这一年的9月15日雷曼倒闭，证明脱离实体经济的金融发展是要出大问题的。今天如果我们需要补充一条的话，就应该加上把投资者利益的保护作为我们工作的重中之重，投资者的信心和信任是市场发展的源泉，如果一个市场不能充分保护投资者的合法权益，那么从长远来看是不可持续发展的。

via FT中文网_英国《金融时报》(Financial Times) http://www.ftchinese.com/story/001051574 at July 23, 2013 at 11:55AM