中国房企真的“差钱”吗？ - FT中文网_英国《金融时报》(Financial Times)

沉寂了三年多的中国房地产企业再融资或开闸。已有多家房地产上市公司披露融资预案，股权和债权类融资有望重新成为房企融资的主要渠道。在楼市调控的大背景下，房企再融资松绑是否有悖当前政策基调？房企是否真的“差钱”？投资者又会不会买账？

回答上述种种疑问之前，不妨先看几组数据：上半年中国房地产投资和销售额增速分别超过20%和40%；上半年全国房地产用地供应8.24万公顷，同比增加38.8%；1-6月商品房销售面积51433万平方米，同比增长28.7%；销售额33376亿元，增长43.2%；行业龙头万科上半年净利润同比增长22.31%。

数据显示，房地产投资依然是保持中国经济稳定增长的重要基石，尤其是在制造业投资受限于严重的产能压力、基建投资受制于信贷投放力度之时。最近一次中共中央政治局会议也提出了“促进房地产市场平稳健康发展”的目标，更然外界怀疑政府楼市调控有所松动。但我认为，为房企再融资松绑和楼市调控基调并不相悖，只不过方式上出现微调。

一方面，随着监管层对“影子银行”风险防范意识提升，曾作为开发商主要融资渠道的房地产信托的空间愈发变小。正所谓“政府关上一扇门、亦会打开一扇窗”，通过资本市场融资，不仅可以降低融资成本，也利于抑制表外融资的金融风险。

另一方面，中国证监会数次强调，对存在闲置土地和炒地、捂盘惜售、哄抬房价等违法违规行为的房地产开发企业，将暂停上市和重大资产重组，较以前加大了监管和惩罚力度，这提高了房企的融资门槛，为那些真正愿意开发保障房和刚需住宅项目的房企融资提供了支持。

不论是上市的还是未上市的房企，目前大多数资金实力比较雄厚。从近几个月“地王”频现就可看出，开发商资金状况并不如外界想象的那样糟糕。中国央行数据显示，上半年各种金融机构房地产贷款增加1.3万亿元，增量占同期各项贷款增量的27.1%，销售强劲也意味着开发商不会太差钱。在这种情况下，监管者需要防止一些上市房企“手握现金却喊缺钱”，要引导资金流向真正需要融资的企业。

目前中国证监会并没有明确表示是否将放开房企再融资，但随着新湖中宝、宋都股份、冠城大通等上市房企陆续公布融资预案，房企再融资重启的可能性越来越大。但中国股市投资者似乎并不买账。8月1日新湖中宝抛出近三年来首单房企再融资方案后，截止周四，该股股价累计下跌7.6%，可见资金面偏紧时，投资者对任何一种形式的企业融资都十分警惕。

面对楼市“十年调控十年涨”的窘境，任何一项有关楼市的政策出台都需要全盘考虑，在执行环节上也应辅以相应的监管措施，否则中国楼市调控无效的状况还将延续。

（本文仅代表作者观点。作者邮箱：tao.feng@ftchinese.com）

via FT中文网_英国《金融时报》(Financial Times) http://www.ftchinese.com/story/001051881 at August 08, 2013 at 06:30PM

媒体札记：奶粉罚单 - FT中文网_英国《金融时报》(Financial Times)

乳企重新回到舆论聚光灯下，一是因为新西兰恒天然肉毒杆菌事件，二是因为发改委开出的6.7亿元反垄断罚单。与近5年来几乎每一次事关奶粉业的丑闻不同，这回，需要危机公关的是洋企。

经由京华时报引述，雅培成为恒天然代表口中最后一个被供出的名字。虽然这家洋企极力否认自己曾要求隐瞒，但在门户首页和微博论坛的接力传播效应下，已招致骂声一片，法制晚报昨天下午就以模仿其广告词的方式写出《雅培奶粉，隐瞒欺骗看得见》，作为讽刺。今晨，又有新华每日电讯向官方提议《维护食品安全应重罚“鸵鸟”企业》

祸不单行。就在雅培因为“神秘客户”一说而成为千妇所指之时，来自中国官方的反垄断处罚名单里，又出现了它的名字：“从今年3月开始，根据举报，国家发展改革委价格监督检查与反垄断局对合生元、美赞臣、多美滋、雅培、富仕兰（美素佳儿）、恒天然、惠氏、贝因美、明治等乳粉生产企业开展了反价格垄断调查”。

唯一值得雅培庆幸的，是可与同样陷入肉毒杆菌风波的多美滋等，只被处以一年度销售额3%的罚款，而不能积极主动整改或不能主动配合调查的合生元和美赞臣则各自被罚1.629亿元和2.0376亿元。

这张合计将近6.7亿元的史上最大罚单，昨天午后即贴上各门户首页顶端，并顺势成为今晨中国各地都市报首选头版头条。

因为有了新浪腾讯搜狐的重点推荐，新京报社论《重罚垄断乳企，消费者能否得实惠》尤为流传：“6家企业6.7亿元，可谓巨额罚单。应该说，一定程度上能够得以震慑奶粉企业的纵向垄断行为。但消费者有理由担心，在乳企交出巨额罚单之后，是否会变着法子将这些成本转嫁给消费者？实际上，在这次处罚结果出来之前，表面上看调查有了一些效果，一些被调查的洋奶粉企业宣布降价。但是这一个月以来，不少消费者反映市场上洋奶粉的所谓降价，大多是噱头。如降价承诺未在零售终端实现，只对非主流产品降价，把宣布降价的商品置于不易被消费者发现的位置，并利用改进配方增加营养元素的方式保持价格的坚挺……因此，被查处罚款的奶粉企业，完全可以放弃已经被认定的价格操纵行为，而改以新产品、新配方的名义继续涨价，以把罚款更多的找回来。同时默契同步涨价的行为，还会把所有的奶粉价格都带起来，甚至把国产奶粉价格也带起来”。

于是，这家北京媒体要替中国消费者说一句“这次反垄断的实质效果未必乐观”：“打破反垄断的尴尬，首先需要洋奶粉企业的自爱，不要自塑成有质量却不厚道的形象。监管部门一旦发现乳企有垄断行为，还需要继续加大调查力度。更重要的是，需要促使国产奶粉争气，除提高国产奶粉的标准之外，还要加强监管力度。除了反垄断，解决洋奶粉价格虚高还是要靠市场”。

新京报的担忧其来有自。今晨，在《惠氏免遭重罚内幕：首先降价率队认错》中，21世纪经济报道就有揭发，即便是这家因为“主动向反垄断执法机构报告达成垄断协议有关情况、提供重要证据，并积极主动整改”而获免处罚的洋企，在宣布降价后不久就推出了其新配方婴幼儿奶粉——“新品价格与降价前的原配方奶粉价格一样，有舆论指其‘变相涨价’”。

via FT中文网_英国《金融时报》(Financial Times) http://www.ftchinese.com/story/001051880 at August 08, 2013 at 04:36PM

默克尔：左右欧洲的铁娘子 - FT中文网_英国《金融时报》(Financial Times)

据说30多年前时任美国国务卿亨利•基辛格(Henry Kissinger)曾经抱怨称，在打一个电话就能找到拍板人之前，他是不会信任欧洲的。德国畅销杂志《明星》(Stern)写道，基辛格现在一定满意了。现在他只需要打电话给柏林的“欧罗巴夫人”(Madame Europa)即可——也就是德国总理安格拉•默克尔(Angela Merkel)。《明星》杂志甚至还公布了默克尔办公室的电话号码。

德国人终于迟钝地发现，他们这位冷静、可靠、故意显得毫无光彩的领导人，实际上是整个欧洲的发号施令者。“无论我们喜欢与否，默克尔是当今欧洲最重要的人物。”波恩大学(Bonn University)政治学教授、默克尔传记的作者格尔德•朗古特(Gerd Langguth)说道。“她本人可能也不喜欢这样，但越身处事务的中心，她似乎就越是受用。”

随着上周欧元区主权债务危机引发市场进一步动荡，这位57岁的前物理学家向欧洲伙伴们呼吁，问题的解决之道是“加强、而非削弱欧洲一体化”，这等于向其他欧洲国家提出了挑战。在她领导的中右翼政党基督教民主联盟(CDU)年会发表讲话时，默克尔又引导该党回归亲欧洲的本源，支持逐步朝着在欧盟(EU)内部建立一个政治联盟迈进。这不是市场希望听到的表态，市场想要的是能够立竿见影地阻止欧元区危机的解决办法。不过这番表态还是让基民盟的忠实党员颇为喜悦。

默克尔对未来的愿景足以让欧盟内部最不热衷于联盟的国家（特别是英国）感到警惕。在英国，谈及“政治联盟”这几个字，就会产生像朝公牛挥动红布一样的反应。然而通过说服基民盟对“加强欧洲一体化”抱有希望，默克尔也赢得了回旋余地，能够更灵活地应对当前危机。

实际上，德国总理默克尔在欧元区债务危机两年前在希腊爆发、甚至更早以前，就已经主导了欧盟的决策。她也许语言温和，注重建立共识，但正是她的思想为布鲁塞尔设置了议程，确定了危机管理的指导原则。她坚持主张，如果不附带严厉的财政紧缩条件，就不提供救助。她坚决要求私营部门债权人分担债务减记的负担。她拒绝让欧洲央行(ECB)充当最后借款人来停止危机在债券市场的蔓延。

德国媒体喜欢起一些欢迎“铁血宰相”——像俾斯麦一样——回归的文章标题，但这些标题却没有展示出她灵活的个性。默克尔生于西德汉堡，却成长在奉行共产主义的东德。她从圈外空降至基民盟核心，并于2000年取得了男性主导的该党的控制权，直至现在成为了无人能敌的领袖。

默克尔是在1990年两德统一后由赫尔穆特•科尔(Helmut Kohl)带进政府的，被树立为统一后代表东德的标志性女性政治人物。科尔把默克尔称为“小姑娘”，又把她任命为妇女和青年部长。当时，默克尔并没有表现出什么政治野心。她虽然是一位新教牧师的女儿，却天生政治触角敏锐。尽管默克尔迷人、有幽默感，但她也颇为冷酷。自从登上权力顶峰，她小心地罢黜了每一个潜在的挑战者。与科尔一样，默克尔以她惊人的记忆力而闻名。实际上，让她出名的是，她决心比一切共事的男性都能更好地掌控问题。与她关系亲密的一位前顾问表示，作为一位科学家，默克尔非常希望搞明白事情的原委，而一旦做出决定，她会坚持不懈，除非环境发生变化。

via FT中文网_英国《金融时报》(Financial Times) http://www.ftchinese.com/story/001041840 at August 08, 2013 at 02:56PM

斯诺登远非美俄问题症结 - FT中文网_英国《金融时报》(Financial Times)

巴拉克•奥巴马(Barack Obama)之所以不愿按原计划去莫斯科会晤俄罗斯总统弗拉基米尔•普京(Vladimir Putin)，我想有几点原因。莫斯科拒绝遣返泄露美国政府高等机密的前国家安全局(NSA)合同工雇员爱德华•斯诺登(Edward Snowden)，只是其中不太重要的一点。

俄罗斯现政权没有什么值得称赞之处。它对内实行高压政策、腐败严重，而外交策略即便不算具有毁灭性，也一贯具有破坏性。俄罗斯是个大国，但面临真实的衰落，只是凭借充足的能源资源才得以维持。窃国者统治着这个国家，他们要么无法、要么不愿把国家利益与个人利益区分开来。对此，普京有时将俄罗斯描述为西方背信弃义的受害者，有时称俄罗斯仍是与美国并肩的超级大国——后一种说法听上去实在荒谬。

所以不难看出白宫是怎么想的。俄罗斯仍在支持杀戮成性的叙利亚巴沙尔•阿萨德(Bashar al-Assad)政权，拒绝认真开展进一步削减核武器的行动，并且在大部分时间里表现得就好像世界仍在冷战中一样。随着柏林墙的倒塌和苏联共产主义的瓦解，俄罗斯失去了一个帝国。但普京仍然没有跨过这个坎。外长谢尔盖•拉夫罗夫(Sergei Lavrov)似乎常常幻想北约(Nato)在阴谋对俄策动战争。

那么，奥巴马何必在G20发达和新兴国家峰会之前绕道莫斯科，跟俄罗斯领导人一起摆拍呢？这是个合乎情理的问题，只是白宫并没有做出恰当的回答。

的确，俄罗斯政府向斯诺登提供避难，是对美国的怠慢。但另一方面，是否收留斯诺登的两难，不是克里姆林宫主动找来的麻烦。当斯诺登显然无法再前往古巴或委内瑞拉时，俄罗斯把他遣返的可能性似乎为零。冷战的几个要素存留至今，间谍活动便是其中之一。

奥巴马取消会晤也反映出美国外交中一个令人遗憾之处：就是它拒绝与敌对国交流。这使得白宫一直没有与伊朗对话，直到最近才与塔利班接触。在美国实力似乎无可匹敌的短暂单极时代，“赌气”是美国可以享受的奢侈品。但在当前全球力量分散的新地缘政治情境下，这样做是不合适的。美国或许仍然不可或缺，但它的力量已不那么强大。

尽管如此，美国仍然有理由在美俄双边关系上采取强硬立场。莫斯科可能会削弱国际社会对伊朗核计划的反对阵线，可能会给撤出阿富汗的北约军队找麻烦，甚至可能会以更强硬的立场力挺叙利亚现政权。

但我们必须假定，俄罗斯在今后某个时候会考虑自身利益：事实上，俄罗斯在上述任何一个问题上采取对抗美国的政策，都无益于强化其利益。普京应该问问那些争分夺秒将财富不断转移出国的俄罗斯商界领袖，或是那些认为在俄罗斯投资太过危险的西方科技公司。

俄罗斯政权高估了自己。针对峰会取消一事，普京所在执政党的一位成员警告称，俄罗斯将强化莫斯科-北京轴心。这种思维没有认识到一个事实：中国战略思维将俄罗斯视为有用的傻瓜——在北京眼中，俄罗斯眼下是易于争取的盟友，但终究要走向经济和人口衰退。事实上，俄罗斯已经没有真正的盟友。

普京明确表示，他并不希望与美国建立战略合作关系。有鉴于此，美国政府应将美俄关系视为一种交易关系。它应在条件允许时与俄合作，在形势所迫时退后一步，并且继续强调增进双方关系的潜在好处。两位首脑会晤不会取得什么效果，取消或许并非坏事。但比起斯诺登的命运，美俄关系中存在更紧要的问题。

译者/刘鑫

via FT中文网_英国《金融时报》(Financial Times) http://www.ftchinese.com/story/001051875 at August 08, 2013 at 12:42PM

捷豹路虎预计今年在华销售10万台车 - FT中文网_英国《金融时报》(Financial Times)

英国豪车制造商捷豹路虎(Jaguar Land Rover)再次挽救了印度母公司塔塔汽车(Tata Motors)的业绩。尽管捷豹路虎的最大市场——中国销量增长放缓，但这家公司一季度仍派发股息1.50亿英镑、并实现利润增长。

捷豹路虎派发的股息帮助其印度母公司避免了将资产负债表单列时会出现的亏损。不过，尽管捷豹路虎的利润在连续两个季度下滑后重新实现增长，却未能完全抵消塔塔汽车在印度本土市场销量剧减的影响。印度本土市场的销量下降，使得塔塔汽车集团整体税后利润降低了近四分之一。捷豹路虎表示，新款路虎揽胜(Range Rover)将助其今年在中国实现10万辆的销售目标（尽管今年一季度该公司在华销量仅为2万辆），去年的销量目标约为7.7万辆。

捷豹路虎首席财务官肯尼思•格列戈尔(Kenneth Gregor)表示：“总体而言，我对增长感到相当乐观，即便增幅可能不像前几年那么大。未来几个季度肯定会……出现一个自然的回落。”

捷豹路虎首席执行官施韦德(Ralf Speth)表示，尽管中国整体经济增长有所放缓，但该公司在华“势头良好”。捷豹路虎正在中国建设其英国以外的首家工厂，该公司在华销量已超过其在整个欧洲大陆的销量。

一季度，捷豹路虎在华销量同比增长11%，之前12个月的增幅则为48%。捷豹路虎的持续增长对塔塔汽车至关重要。在印度经济增长放缓的背景下，塔塔汽车过时的型号和不断下跌的市场份额令其在印度本土市场上举步维艰。

译者/阑天

via FT中文网_英国《金融时报》(Financial Times) http://www.ftchinese.com/story/001051876 at August 08, 2013 at 12:40PM

新赞歌时代的集体媚境 - FT中文网_英国《金融时报》(Financial Times)

一夜之间，中国大陆诞生了“克强经济学”和“习近平思想”。

几乎从习近平接班的那一天起，官媒便开展了一场“意旨”解释比赛，各方高手纷纷出山，大展几十年官场生涯练就的独特阐释手艺，片言只语被诠释成洋洋数万言的系统思想，从今年二月份以来，官方先后高调推出了由中宣部理论局汇编的《“中国梦”——阐释“中国梦”文章选编》和续集《中国梦，我们的梦》，近期又结出了一枚更大的果实——《学习习近平总书记重要讲话》，该书号称“从十个方面，对党的十八大以来习近平总书记一系列重要讲话的丰富内含、精神实质和科学世界观与方法论进行了系统阐释”，原文刊发于《光明日报》。

身在北京的腿脚快，发微阐幽中了头彩。远在福建的，也搜出了一件压箱底的宝贝。一本二十一年前的小册子《摆脱贫困》，十一万字，收录了习近平从1988年至1990年在宁德工作期间的部分讲话和文章。该书1992年7月由福建人民出版社出版，印数2240册，定价3.7元。如今奇货可居，一本九品品相的，在某旧书网标价高达12000元。这本书被福建省食品药品监督管理局局长贾科紧紧抓住了，他领导的福建省食品药品监督管理局党组研究决定，将该书“作为全省系统党的群众路线教育实践活动的必读书目”。

贾局长感觉自己找到了习近平思想的源头，且看他对该书的评价：“《摆脱贫困》是新时期党的群众路线的理论指导，是实践中走出来的群众路线，是我们做好食品药品安全监管工作的精神食粮和理论依据。”他将该书提升到执政党思想基石的高度，“全文围绕闽东地区如何早日脱贫致富这一主题，将一系列极富创造性的战略思想、极富前瞻性的制度理论和极富针对性的实践观点娓娓道来，思想深刻、篇章隽永，真知灼见、掷地有声，发人深省、催人奋进。这份‘精神财富’，经过20多年的实践检验，历久弥新，更显珍贵。在当前党的群众路线教育实践活动全面开展的背景下，认真汲取、全面开发、充分利用好这份“精神财富”，显得尤为重要和迫切。”

在漂亮地使用了一系列最高级形容词褒奖后，他又尝试用激情洋溢的排比句型申明学习的意义：“学习《摆脱贫困》，不仅是一次思想的升华，更是一次心灵的震撼、灵魂的共鸣。《摆脱贫困》中的重要思想和精辟论述，是总书记洞察历史、审时度势、高瞻远瞩的深邃见解；是总书记忧国忧民、实干兴邦、振兴中华的真实写照；是基层干部与群众艰苦奋斗、激情创业、鱼水情深的生动展示。“摆脱贫困”远远不是一般意义上的物质脱贫，更是一项富含深意、富有远见、富于理想的伟大事业。”最后，他代表一个群体表达忠心：“我们坚信，全省药监系统广大干部职工定能从《摆脱贫困》中汲取丰富的营养和宝贵的经验，为科学监管提供更多智慧和力量，为攻坚克难厘清思路，为实现食品药品监管事业科学发展跨越发展凝聚磅礴力量。”

他是如何开发这一精神财富的呢？

他找到了三条真理：“解放思想是摆脱贫困的关键”“干部要苦练密切联系群众这个基本功”“事业的成功需要滴水穿石的韧劲”。

via FT中文网_英国《金融时报》(Financial Times) http://www.ftchinese.com/story/001051857 at August 08, 2013 at 11:56AM

工商银行接近收购伦敦大宗商品交易业务 - FT中文网_英国《金融时报》(Financial Times)

南非标准银行(Standard Bank)高管正在北京与中国工商银行(ICBC)展开深入谈判，以敲定将伦敦大宗商品交易业务出售给该行最大股东的协议的详细条款。

两位了解谈判情况的银行家表示，谈判已断断续续地持续了近一年，但标准银行大批高层人员到访中国表明，双方已接近达成收购交易。

标准银行代表团由该行企业与投行业务首席执行官戴维•芒罗(David Munro)带队。了解交易进程的知情人士表示，未来数周之内，工行应会与标准银行达成以至多7亿美元收购上述交易业务的协议。

工行董事长姜建清最近对员工表示，完成对标准银行交易业务的收购是工行的一项重要任务，这反映了工行国际扩张的一个新的战略方向。中国的金融集团正表现出拥有大宗商品相关业务的新愿望，而其他市场的同行则正失去这方面的兴趣。去年，港交所(HKEx)收购了伦敦金属交易所(LME)，而在本周，总部位于深圳的中资券商广发证券(GF Securities)与法国外贸银行(Natixis)达成了一项协议，拟以4000万美元收购后者的大宗商品交易业务。

在美国，银行的大宗商品交易业务受到监管部门越来越多的审查，摩根大通(JPMorgan)正寻求出售其大宗商品业务，而摩根士丹利(Morgan Stanley)和巴克莱(Barclays)都已裁减了大宗商品部门的员工数量。

近年来，中国资产规模最大的银行工行一直是国内同行中最积极进行海外收购的银行，收购了从泰国到阿根廷等国的小型银行。这些交易都着力于向世界新地区扩张现有业务，但收购标准银行大宗商品业务将是工行首次获得一条新的产品线。

完成对标准银行的伦敦大宗商品交易业务之后，工行将在原油、铜以及其他原材料的全球交易中扩大自己的份额。

译者/邢嵬

via FT中文网_英国《金融时报》(Financial Times) http://www.ftchinese.com/story/001051871 at August 08, 2013 at 06:23AM