今年哪一个亚洲国家的主权债务信用违约互换(CDS)表现最好？答案不是某些蓬勃发展的新兴市场国家，而是古老而僵化的日本。自2013年1月以来，日本5年期国债违约保险成本下降了逾20%，而此成本在几乎所有其他亚洲国家都有所上升。
人们可能会辩称，这说明不了太大的问题。日本用日元借款，在强烈本土偏好的驱使下，把总额达992万亿日元（合10万亿美元）债务中的大部分销售给了国内机构。因此，日本债券市场往往无视信用评级机构等外来者的看法。少数CDS交易员对政府偿债能力的看法有什么值得重视的？
不过，对于一个在发达世界拥有最大规模财政赤字、最高债务与国内生产总值(GDP)比率的国家（日本）来说，CDS表现最佳还是能说明一些问题。
市场目前传递出的信号是，安倍经济学(Abenomics)使日本成为更好的贷方。自去年12月以来，日本首相安倍晋三(Shinzo Abe)在让日本摆脱通缩方面下了很大功夫，不仅没有导致日元贬值，还提振了企业和家庭的士气。这让日本政府有很大机会整顿自身财政状况。
要实现到2015年基本赤字减半的目标，日本政府仍得采取一些措施。从2014年4月开始提高日本消费税，应有助于弥补政府粗略估算的资金缺口。但削减养老金和医疗保险支出也非常关键。预计将有特殊委员会在下月草拟出详细计划。
对新任首相安倍晋三来说，达成以上这些并不容易。但是，为了帮助仍未从2011年地震中复苏的东北地区(Tohoku)获得重建融资，日本公务员去年已经降薪7%-10%，今年仍面临同样的降薪幅度。但，他们至少已经在以身作则。
译者/邹策
via FT中文网_英国《金融时报》(Financial Times) http://www.ftchinese.com/story/001051599 at July 24, 2013 at 03:08PM
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